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智堡研究所 货币研究者的归宿

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稳定数字货币手册 2018年7月3日 - 0 Comments

本文试图阐明稳定数字货币的本体论(Ontology)与方法论(Methodology),就本体论而言,建基于传统的货币理论,笔者试图将(稳定)货币的本质特征嫁接到数字货币的范畴内,传统货币理论的形式化推理是可以映射到(稳定)数字货币的领域内的;就方法论而言,建基于现有的诸多货币(以及准货币)形态,笔者将尝试构建一个稳定数字货币的设计流程、规范与框架,并参照比对现有的中央银行-财政货币体系、银行货币体系与私人货币体系,来寻找稳定数字货币的竞争切口。

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辜朝明再论联储缩表 Fifth B014HM29VO Fifth Sun Girls Girls Little Girls Sporting Graphic T-Shirt Menta/Rosado ff94444 2018年6月11日 - 0 Comments

2017年10月,美联储宣布开始逐步缩减总额高达4.5万亿美元的资产负债表,实质上启动了逆向量化宽松的程序。 […]

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下载:“货币神话、央行崇拜和通胀偏见”–万字解剖欧元区的“吸血鬼”德国

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本文由Wisburg.com首发,译者为Mikko(朱尘)。禁止一切实体在未经许可的前提下转载,引用译文请注明来源为Wisburg.com。译文若出现纰漏与错误,请读者见谅。原文为国际清算银行工作论文:Capital flows and the current account: Taking financing (more) seriously,此为上半部分。

本版为汉语五分熟版本,即无校版,只保证部分的可读性。原文中存在一些晦涩之处译者自己也未融会贯通,请神级读者转战原文。

翻译本文的目的是为了拓展译者自己的研究框架,也是对之前的译文《特里芬难题:两难选择还是过誉的神话?》的延伸。本文可以重塑你对BOP(以及National Account)和Flow of Funds的理解,作者运用货币学渗透至国际金融学,纠正了译者对储蓄/投资,资本流动以及资金流动的诸多误解,顺带黑了伯南克。结合本季度的贸易战主题以及中国经常账户出现赤字问题,这篇论文可为当下必读。

前面的介绍部分有些难读,需要阅读完全文可能才能理解介绍中的一些论述,懒惰的读者可以直接跳向风格化的模型:封闭经济体这一小标题。

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本文由Wisburg.com首发,译者为Mikko(朱尘)。禁止一切实体在未经许可的前提下转载,引用译文请注明来源为Wisburg.com。译文若出现纰漏与错误,请读者见谅。原文为国际清算银行工作论文:Capital flows and the current account: Taking financing (more) seriously,此为上半部分。

本版为汉语五分熟版本,即无校版,只保证部分的可读性。原文中存在一些晦涩之处译者自己也未融会贯通,请神级读者转战原文。

翻译本文的目的是为了拓展译者自己的研究框架,也是对之前的译文《特里芬难题:两难选择还是过誉的神话?》的延伸。本文可以重塑你对BOP(以及National Account)和Flow of Funds的理解,作者运用货币学渗透至国际金融学,纠正了译者对储蓄/投资,资本流动以及资金流动的诸多误解,顺带黑了伯南克。结合本季度的贸易战主题以及中国经常账户出现赤字问题,这篇论文可为当下必读。

前面的介绍部分有些难读,需要阅读完全文可能才能理解介绍中的一些论述,懒惰的读者可以直接跳向风格化的模型:封闭经济体这一小标题。如果急着看结论,可以直接阅读最后五段。

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日本投资者的套利行为 2018年4月9日 - 0 Comments

我的笔记,四种日美套利

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如果央行的政策传导(Transmission)仍然需要金融(银行/非银)体系服务他的目标,那么银行势必会面对负息差的问题——即自身负债端难以转嫁负利率成本给储户,因为储户不愿意持有负利率的存款(对银行部门的债权),如果银行部门可以转嫁负利率给储户,那么储户为什么不直接持有负利率的CBDC,而要多一层中介经由银行持有超过存款保险就存在信用风险的银行存款?

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我们认为,传统的自然利率在货币政策决策方面并不是特别有用的指引。同时,系统地回应金融周期并不意味着放弃价格稳定的框架目标,而只是在应用上采取更加灵活的解释,而这是在现行法律框架内可以做到的。尽管在某些情况下将金融稳定的考量纳入央行职责的修改议程中或许有一定意义,但鉴于机构建制考虑,此举应该非常谨慎。

Read More The Children s Place Playera,2090331, Niñas H/T Hound 90331 , Secret Life of Pets - Playera,323, Niñas Coral , Disney Niñas Frozen Elsa franela manga Heather New Balance Girls 1/4 Cierre de Cierre Pullover y Conjuntos de Crop Acuario kids headquarters Girls Túnica set-capsleeves Pink Blossom.print , Fifth Sun Girls Little Girls Sporting Graphic T-Shirt Menta/Negro SleepingBaby - playera con diseño de corazón y flecha Kids parte superior NYC Niñas regla Reproducido elegante Trendy Crop parte superior Nuevo Edad 7 – 13 Años Rosado Neón , Crazy 8 - Corbata de Manga Corta para Niña White Leopard Sunnies , Leotardo Básico para Niña Manga Larga Blanco , Kanu Surf - Traje de baño de dos piezas, Niñas Púrpura TSINYG Falda plisada delgada de moda de alta cintura de las mujeres Falda de moda de la línea ( Color : Negro , Tamaño : S ) Negro , SK Studio bebé niñas caliente dulce Faux Fur Coat Forro Polar Pearl chal chamarra Red Cloak , Indica Plateau Youth Straight Outta Atlantic City - Sudadera con capucha para niños Rojo , adidas Girls Performance Hoodie Negro , Petit Lem Big Girls Algodón de azúcar Rayas 2 Piezas Conjunto de Pijama Púrpura, gris Gymboree Conjunto de Pijama para Niña Dog Little Me Girls Owl 3 Piece Poly Pajamas Multi Gildan - Sudadera con cuello redondo Modelo Heavy Blend Unisex niño niña Gris PUMA Girls 2pc Hoodie and Legging Set Fresh Turquoise , Kanu Surf Girls Bridget Stripe 1-Pc Swimsuit Azul marino/Aguamarina traje de baño deportivo / negro conjunto de bikinis de dos piezas / escote playa beachwear / escritos del boxeador traje de baño buceo traje de piscina de surf A Vestidos de niña pequeño de Mud Kingdom Casual verano Navy Polka Dot and Flower Juicy Couture Girls Vestido Casual Rosado y gris , U.S. Polo Assn..... Juego de Pantalones, Niñas Slit Sides Lace Trim Neon Pink , Las niñas Tops Kids camuflaje impresión Trendy Crop parte superior & Juego De Leggings Edad 7 – 13 Años Neon Pink & Green , A2z – 4 Kids Little Girls Love playera & Splash impresión Fashion Leggings Black Long Sleeves , U.S. Polo Assn..... Juego de Pantalones, Niñas Black-2987 U.S. Polo Assn..... Juego de Pantalones, Niñas Coral claro neón Spyder las niñas T-HOT Pant blanco (Riviera/White)

特里芬的理论通过重述战时的经济史——即黄金稀缺引发通缩威胁而获得了巨大的影响力。他认为,各国的中央银行需要积累对美国的债权(比如美元)来支持本国的货币增长。但是,这部分债权终究会超越美国的黄金储备量,从而不可避免地促使各国央行对美国进行黄金挤兑。他也因此非常担心就此产生的美国高利率水平引发全球通货紧缩。但是,我们会发现,二战后美国的黄金储备水平并不比英国在1900年时的情况来得糟糕。一战打破了英镑与黄金的联结(link)。而国际清算银行的研究者认为,如果美国的政策在二战后处理得更为得当的话,是可以保证布雷顿森林体系维持下去的。

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最简单的均衡状态就是世界各国买入了美债的同时填补了其预算赤字和外部赤字。但事实并非如此。

外国投资者在买入企业债和机构债!

这也就意味着是美国本土投资者在过去几年中填补政府的融资缺口:银行这么做的原因是为了高质量的流动性资产并达至自己的监管指标,而养老金则为了匹配自身的长期负债,此外,风险平价基金则需要更多的债券资产来匹配其权益价值的上升。如下图,外国投资者现在青睐企业债和机构债,而非美国国债。

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